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本周，亚马逊、微软、谷歌接踵发布新一季度财报。

与上一季度比较，商场反映出现澄澈分化：谷歌股价高潮 4% 至 7%，微软则下降 2%。这与咱们上一财年的预判基本一致——当科技巨头将成本支拨与现款流的底牌亮出后，投资者启动为深广 AI 进入的细则性申诉投票。

但有少许也需要属目：当大部分计较需求要是仍然只是来自于 OpenAI、Anthropic 等少数头部大模子厂商，咱们能够不应该那么乐不雅。

云厂商最近一个季度在忙什么？

从财报数据来看，三大云厂商在最近一个季度基本在作念一件事：不计成本抢地建厂，并切身下场兜销算力。

关于云厂商而言，培植 GPU 数据中心的进入成本其真的左右上升。

岁首，咱们属目到，亚马逊等五家头部科技巨头瞻望在 2026 年共计成本支拨达到 6000 亿好意思元至 7000 亿好意思元。到这一季度，亚马逊第一季度成本支拨高达 442 亿好意思元，并保管全年 2000 亿好意思元的预算高位。

隔断一季度末，亚马逊解放现款流骤降 95% 至 12 亿好意思元，而前年同期为 259 亿好意思元，这是一个危境信号。亚马逊解释称是因为夙昔 12 个月，房地产和开荒购置支拨激增 593 亿好意思元，导致解放现款流减少。

谷歌和 Meta 则上调蓝本就依然特等高额的成本支拨预期：谷歌瞻望在 1800 亿至 1900 亿好意思元，单季度支拨高达 356.7 亿好意思元；Meta 的瞻望高达 1450 亿好意思元。谷歌解释称这是因为收购了数据中心处事商 Intersect，同期它还瞻望 2027 年景本支拨将再次大幅增长。

比较之下，微软天然在云业务上进展端庄，但其成本支拨的申诉成了投资者质疑的焦点。在与 OpenAI 的和谐松捆之前，微软一直在鼎力投资培植和租出新的 GPU 数据中心，以知足 AI 公司需求。

微软第一季度成本支拨较上一季度减少了 56 亿好意思元。微软称，支拨放缓是由于施工程度平素波动，而非需求下降。微软第一季度解放现款流为 158 亿好意思元，同比下降 22%，公司将此归因于成本支拨较前年同期增多。

大笔算力进入背后

全体来看，受益于生成式 AI 业务需求，不异是深广进入，三大云厂商云业务增长却走出了不一样的路：以谷歌进展最为亮眼，反不雅亚马逊 AWS 和微软云，尽管增速依然客不雅，但在云积压订单上进展一般。

谷歌云：营收增长 63% 至 200 亿好意思元，远超上一季度的 48%，AI 居品和基础要津销售是主要能源。

积压订单险些翻倍，飙升至 4620 亿好意思元，谷歌瞻望异日 24 个月内其中一半将改动为收入。这不仅是财务数字，更是异日收入的保文凭。谷歌这一增长归功于 TPU AI 芯片的销售，谷歌不再仅私用，而是启动向其他公司出售。

AWS：第一季度营收增长 28% 至 376 亿好意思元，创近四年最快增速。积压订单为 3640 亿好意思元，环比增多 1200 亿好意思元。

CEO 安迪 · 杰西指出，这些订单来自"特等世俗的"客户群体，且不包括 Anthropic 此前本心斥资 1000 亿好意思元购买 AWS 基础要津的往来。

微软：增速上升 1 个百分点至 40%，略高于此前预测的 37%-38%，但与谷歌和亚马逊比较显得失神。

营收积压订单总和为 6270 亿好意思元，略高于上一季度的 6250 亿好意思元。其中 25%（约 1570 亿好意思元）将在异日 12 个月内改动为收入。微软未表示 OpenAI 的具体孝顺，而上一季度这一比例为 45%。

不外，这些云厂商大部分激增的订单仍然来自于 OpenAI、Anthropic 等头部大模子厂商或领有极强技巧实力的科技巨头。天然连结这些头部订单能马上作念大营收，但这关于云厂商亦然一把双刃剑。

OpenAI 与微软闹掰即是昭着的案例。一方面，头部大模子厂商频频条目永久条约以锁定算力，但云厂商却因此要职守永久且千里重的数据中心培植成本。另外，为留下大客户，云厂商也因此要握续知足其越来越尖酸的算力边界和价钱条目，这也进一步导致其成本支拨居高不下，解放现款流握续恶化。

卷算力，从全栈 AI 下手

事实上，如今好意思国算力商场也进入迤逦时间。正如谷歌 CEO 皮查伊在财报电话会上坦言："咱们在短期内算力受限"，并泄露若产能饱和，云业务收入本可更高。这种迤逦以致传导至下流，导致 AI 初创企业濒临 GPU 配额收紧和成本飙升。

为搪塞迤逦，各大云厂商除采购英伟达 GPU 外，正一口同声加大自研芯片部署力度。举例，亚马逊的用于 AI 训导的 Trainium AI 芯片，谷歌云开始推出的 AI 张量科罚单位 TPU，微软的 AI 加快计较的 Maia 100 芯片等，试图通过定制化硬件裁汰对单一供应商的依赖并优化成本。

云厂商提供 AI 专用芯片能够能够在 GPU 紧缺时知足客户一定诉求，奈何知足现时商场对 AI 算力飞扬的需求，对统统云厂商而言，齐是全部必答题。

值得一提的是，谷歌策动向金融机构、前沿试验室等客户托付自研 TPU，用于其自罕有据中心，瞻望本年晚些将取得一小部分收入，2027 年进一步放量。4 月初，亚马逊的鼓励信里也明确暗示将芯片自研作念到"行业信得过的诱惑者"，脚下之意则是不再为英伟达打工。

天然，云厂商很早就开启了芯片自研，但能够从来莫得像今天这样喜爱过。谷歌打了翻身仗的告捷之处，就在于将自研芯片 TPU v7 和自研模子 Gemini 3 竣事了全栈式的智力买通。

而 AWS 夙昔的战略是：关于模子需要快速上线，但愿聘请英伟达的客户，会为其尽可能提供全面聘请，关于有永久发展战略的 AI 企业，则为其提供 SDK 使用其自研芯片。

今天则变了，亚马逊与 OpenAI、Anthropic 达成和谐，不单是是出租处事器，更是为了将 Bedrock 等 AI 平台植入客户开发历程。

云厂商能够也需要评释，我方的价值在于提供高效的模子微调器用、数据处事和 API，从而锁定更世俗的客户，而不是只是把 GPU 显卡卖给 Anthropic 或 OpenAI。

（本文作家 | 杨丽云开体育，裁剪 | 杨林）